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翔豐華闖關IPO: 三年現金流為負、涉14起訴訟、供應商存疑

2019-10-09 08:17 東方財富網

  賣身A股躍嶺股份未果,鋰電池負極材料供應商深圳市翔豐華科技股份有限公司(簡稱翔豐華)闖關IPO尋求突破產能瓶頸。

  翔豐華自稱是國內先進的鋰電池負極材料供應商,目前是比亞迪、寧德時代、鵬輝能源、南都電源、贛鋒鋰業等30多家知名公司的供應商。

  近年來,隨著國內新能源汽車產業爆發,翔豐華的經營業績也大幅飆升。2014年,公司營業收入、凈利潤分別為0.77億元、1115.35萬元,2018年達到6億元、6155.32萬元,短短4年,二者暴增了約6.8倍、4.5倍。

  然而,翔豐華存在大客戶依賴風險。近三年,公司超過一半的營業收入靠比亞迪貢獻,去年甚至超過60%。

  由于在產業鏈中幾乎不具有話語權,翔豐華的毛利率持續下降。2018年為22.13%,較2016年下降了16.92個百分點。而這也與抱比亞迪大腿密切相關。公司向比亞迪銷售產品價格明顯低于市場價格。

  雖然凈利潤大幅增長,但近三年,翔豐華的經營現金流持續凈流出,導致公司資金緊張,償債壓力大。而這一現象的背后,是公司應收票據及應收賬款持續攀升。截至2018年底,公司應收票據及應收賬款為5.68億元,同比增長45.27%,占當期營業收入的94.75%。

  賒銷出去的貨物未能及時回款,翔豐華頻頻踩雷。為了追討貨款,公司目前在審在訴案件達14起。

  備受關注的是翔豐華存在信披缺陷。2016年一成立即成為公司第五大供應商的鄭州興然新材料有限公司(簡稱鄭州興然),幾份招股書披露的信息懸殊較大。

  高度依賴比亞迪毛利率連降

  雖然一直在努力,至少是在目前,高度依賴大客戶仍舊是翔豐華邁不過的檻。

  近年來,受益于新能源政策,新能源汽車產業鏈快速成長,一批批資本爭相涌入,行業成為火熱之勢。

  翔豐華成立于2009年6月12日,2010年10月,僅僅一年零三個多月,就被資本收購了。周鵬偉聯合鐘英浩將翔豐華收購,并以此為基準,進軍新能源源領域。截至目前,鐘英浩仍舊作為一名重要財務投資人身份出現在公司。

  翔豐華的經營也呈現高速增長勢頭。2014年至2018年,其實現的營業收入分別為0.77億元、1.30億元、2.37億元、3.63億元、6億元,2015年至2018年的同比增速為68.83%、78.10%、53.16%、65.29%,年均復合增長率為59.63%。同期凈利潤為1115.35萬元、732.42萬元、4098.98萬元(更新后為4015.77萬元)、5724.61萬元、6155.32萬元,年均復合增長率為53.27%。

  備受詬病的是,翔豐華高速增長的經營業績中,比亞迪貢獻不菲。

  以近三年為例,公司向比亞迪銷售的收入分別為1.28億元、2.01億元、3.76億元,分別占公司當年銷售收入的54.24%、55.46%、62.75%。

  從2012年開始,翔豐華尋求與比亞迪合作,2014年初開始批量試產供貨,持續至今。

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