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中孚信息股票分析:確定終止收購劍通,避免攤薄聚焦主業

2019-10-09 14:36 互聯網

  事件:2019年9月30日,公司發布公告稱,由于公司與武漢劍通(此前擬收購公司)開始啟動收購交易至今歷時較長,交易各方協商一致同意擬終止本次發行股份及支付現金購買資產并募集配套資金事項。

  終止收購武漢劍通,并表利潤減少,但股本將不再增厚,對EPS可能更加有利。2019-2020年,武漢劍通的并表凈利潤預計分別為0.26億元(假設2019年按照1/3并表)和0.92億元。按照原收購計劃,公司擬發行2965萬股股份(21.25元/股)及支付3.10億元現金,另外假設公司以現價(56.00元)9折增發公開募集5.8億元資金,則合計增加股本4001萬股,公司總股本將從1.33億股增加至1.73億股。我們看好中孚信息本部保密安全相關業務的成長潛力,我們認為相比終止收購減少的武漢劍通并表利潤,增發股本帶來的EPS攤薄更大,且避免長期商譽風險,長期估值反而更便宜。

  全國保密市場特別是山東市場的龍頭地位,產品型模式使得業績兌現快。公司是目前唯一以保密市場為核心主業的上市公司,也是山東省信息安全領域的重點企業,競爭格局占優,且多為產品型銷售模式,業績兌現速度快從而短期表現最好。我們預計保密安全將成為剛需,全國市場空間有望達到百億級,山東走在前列、全面開創,預計公司將充分受益全國保密市場、特別是山東市場的保密安全建設需求。

  單一產品防護向防護監管一體化發展,鞏固優勢地位。公司大力開拓保密監管產品市場,安全管理和運行監管平臺作為公司重要的技術儲備,已經完成產品發布并進行市場推廣,在已完成招標的監管平臺建設中,公司的市占率遙遙領先,單一產品防護向防護監管一體化發展,進一步鞏固了公司在保密領域的優勢地位。

  盈利預測:預計2019-2021年,公司的歸母凈利潤分別為0.96/1.70/2.37億元,EPS為0.72/1.28/1.79元,當前股價對應PE分別為77/44/31倍,首次覆蓋給予“買入”評級。

  風險提示:公司短期投入壓力較大;保密設備市場競爭增加。

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